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 2017年油價(jià)中樞的上移助力行業(yè)片面復蘇,全行業(yè)58個(gè)標的完成歸屬凈利潤854.97億元,同比大幅增長(cháng)88.43%。一方面油價(jià)的下跌帶動(dòng)油氣開(kāi)采、勘探及油服等板塊業(yè)績(jì)明顯改善,同時(shí)化工方面在根本面惡化疊加本錢(qián)支撐的作用下,盈利也現明顯改善。2018Q1,油價(jià)持續大幅攀升,疊加一季度是傳統的需求旺季,行業(yè)全體毛利率同比有所下滑,不過(guò)全體營(yíng)收業(yè)績(jì)仍然雙升,其中下游勘探及開(kāi)采等板塊改善較爲明顯。
下游大幅減虧,煉化繼續改善
2017年全年及2018年一季度,行業(yè)少數板塊營(yíng)收及業(yè)績(jì)均堅持增勢。2017年,七個(gè)子板塊業(yè)績(jì)同比增速辨別爲:石油化工和煤化工關(guān)聯(lián)(745.67%)、油氣開(kāi)采(177.60%)、勘探及油氣效勞(62.20%)、化纖(35.92%)、石油化工下游深加工(25.47%)、煉化一體化(9.10%)、油氣倉儲與銷(xiāo)售(-15.34%)。2018Q1,七個(gè)子板塊業(yè)績(jì)同比增速辨別爲:油氣開(kāi)采(79.14%)、勘探及油氣效勞(52.45%)、化纖(41.44%)、煉化一體化(9.69%)、石油化工和煤化工關(guān)聯(lián)(2.63%)、油氣倉儲與銷(xiāo)售(-13.26%)、石油化工下游深加工(-18.63%)。
油價(jià)的大幅下跌間接助力油氣開(kāi)采、勘探與油氣效勞等下游業(yè)務(wù)板塊景氣上升,其中油服板塊2017年全年業(yè)績(jì)同比大幅減虧162.69億元;石化及煤化工關(guān)聯(lián)板塊也異樣受害于油價(jià)提升。此外,報告期內油價(jià)仍處中位程度,煉化一體化板塊仍能堅持較高盈利。而在需求旺季時(shí),油價(jià)在中位程度上的繼續下跌對油氣倉儲與銷(xiāo)售以及石化下游深加工板塊的本錢(qián)傳導構成一定障礙,使得2018Q1業(yè)績(jì)有所下降。不過(guò)隨著(zhù)需求逐步進(jìn)入淡季,下游深加工等板塊全年景氣度照舊無(wú)望堅持。
投資建議:靜待煉化二次起航
2018年關(guān)于油價(jià)的判別仍然維持此前觀(guān)念,根本面決議其中樞上移至60-70美元/桶,不掃除短期受地緣政治影響使得運轉區間超越70美元/桶甚至更高的程度。如此程度油價(jià)下,我們以為下游局部還未進(jìn)入高景氣區間,而中游煉化等則將堅持高盈利。往年二季度下及后半年,行業(yè)最大的時(shí)機照舊還是民營(yíng)煉化+存量煉化龍頭中國石化。次要引薦榮盛石化、恒逸石化、恒力股份、中國石化;此內行業(yè)中的次要時(shí)機將聚焦在進(jìn)軍C2業(yè)務(wù)的C3產(chǎn)業(yè)鏈龍頭衛星石化。

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